背负高WM真人负债与高存货 电子元件分销龙头中电港IPO获批

2023-04-05 21:27:09

　　近日，深圳中电港技术股份有限公司（以下简称“中电港”）在A股主板上市的申请，已通过深交所上市审核委员会的审核。

　　依据国际电子商情网的统计显示，2020年和2021年，中电港位居境内电子元器件分销商之首。招股书显示，截至2022 年6月末，中电港已取得了包括 Qualcomm（高通）、AMD（超威）、NXP（恩智浦）、紫光展锐、长江存储在内的126 家国内外领先原厂的授权资质，覆盖消费电子、通讯系统、工业电子、计算机、汽车电子等下游应用领域。

　　而中电港此次IPO计划募集15亿元，其中9.06亿元投入电子元器件新领域应用创新及产品线亿元投入数字化转型升级项目，3.88亿元投入补充流动资金及偿还银行贷款项目。

　　不过，《中国经营报》记者注意到，近几年在其营收快速增长的同时，应收账款和存货余额也在随之增加，经营活动现金流净额持续为负，资产负债率则居高不下，其库存风险、流动性风险已成为该公司管理层亟须面对与解决的主要问题之一。

　　招股书显示，2019~2022年6月30日，中电港营业收入分别为171.83亿元、260.26亿元、383.91亿元及250.95亿元，净利润分别为8590.48亿元、3.19亿元、3.37亿元及4.01亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为0.53亿元WM真人、3.50亿元、3.40亿元及0.87亿元。

　　虽然中电港的营收持续增长，但其应收账款余额则在持续增加。招股书显示，截至2019年12月31日、2020年12月31日、2021年12月31日、2022年6月末，中电港应收账款余额分别为26.03亿元、37.89亿元、44.11亿元、89.63亿元，其中2022年6月末公司的应收账款较2021年末增长了103.2%。其中，报告期内，中电港的坏账损失金额分别为987.78万元、425.88万元、1416.91万元、8020.77万元。

　　中电港表示，应收账款高主要是因为电子元器件分销企业上游一般对接原厂，下游一般对接终端电子产品制造商，上游原厂给予公司的账期一般短于公司给予下游客户的账期，因此电子元器件分销行业对分销商的资金投入要求较高。

　　不过，中电港表示，报告期内公司应收账款回款质量良好，账龄 6 个月以内的应收账款余额占比在96%以上，应收账款发生大规模坏账的可能性较小。但是，如果未来主要客户的经营状况发生重大不利变化，导致应收账款不能及时收回，将对公司资产质量以及财务状况产生不利影响。

　　而作为传统流动资产中的另外一项，其存货科目的余额也在大幅增加。根据招股书显示，2019年、2020年、及2021年的年终资产负债表日，中电港的存货账面价值分别约22亿元、26亿元、104亿元。2022年6月30日，公司的存货账面价值接近112亿元，与2019年相比已增长429%。

　　而存货余额的飙升，也使其存货周转率持续下降。2019年至2022年上半年，中电港的存货周转率分别为8.53次、10.02次、5.51次和4.37次。

　　中电港表示，2021年及2022年1~6月存货周转率略低于行业平均水平，主要原因为2021年末及2022年6月末因部分大客户业务规模持续增长，公司根据客户需求储备了较大金额的存货。而2021年末及2022年6月末存货余额较高，主要系部分客户业务规模持续增长，公司根据客户需求储备了较大金额的存货。

　　但值得注意的是，在报告期内，中电港的存货跌价损失金额分别为3401.14万元、12065.26万元WM真人、20660.76万元、1124.32万元，2020年和2021年损失已超3亿元。截至去年6月底，中电港的存货跌价准备余额约3亿元。

　　中电港表示，整体而言，报告期内公司存货周转速度良好，各期库龄一年以内的存货均在90%以上，存货跌价的风险较低，公司对存货建立了严格的库存管理机制，并对存货计提充分的跌价准备。

　　由于应收账款和存货的激增，使上述两项资产合计占中电港资产总额的比例接近四分之三。而其经营活动产生的现金流净额却持续为负，招股书数据显示，2019年至2022年上半年，中电港的经营活动现金流净额分别为-10.39亿元、-17.37亿元、-47.11亿元、-56.19亿元。流出金额持续扩大，导致了中电港一定程度上需要依靠融资来保障业务增长。同时期，中电港筹资活动产生的现金流量净额分别约13亿元、21亿元、55亿元和WM真人60亿元。

　　但依靠融资输血的同时，其资产负债率也持续走高。招股书显示，报告期内的各资产负债表日，该公司的合并资产负债率分别为 75.82%、83.00%、88.13%和89.98%。

　　中电港对此则表示，报告期内公司业务规模快速增长，业务快速扩张及上下游账期差异使得公司流动资金占用较多，导致报告期内经营活动现金流量净额持续为负，公司自有资金不能满足公司业务规模持续扩大的需要，加之公司目前融资方式较为单一，大部分资金需求通过银行借款解决，因此资产负债率相对较高。”